安信研报:茅台市值将达1.85万亿上交所：风险揭示不全面

2017年11月21日讯，安信证券食品饮料首席分析师苏铖于11月16日发表最新报告观点称，贵州茅台在目前清晰的产能规划下可预估的市值有望达到1.85万亿上下。此外，安信食品继续维持买入-A的投资评级，暂时调高目标价至900元。昨天晚上，上交所发布《关于安信证券发布贵州茅台研究报告相关事项的通报函》中称经对近期安信证券研报审核分析，分析师未在研报中说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，亦未充分提示。

上交所昨晚发布的《关于安信证券发布贵州茅台研究报告相关事项的通报函》中称经对近期安信证券研报审核分析，初步认为存在以下问题：研报对公司未来业绩增长及1.85万亿市值空间的研究结论，主要基于对核心产品茅台酒的出厂价提升及销量增加的预测，但该基础假设的客观依据不足且存在重大不确定性。尤其是提价假设，研报认为，茅台酒已具备提价条件，未来将实现提价，且按照1299元/瓶的普飞价格去简单推算2025年前后茅台酒销售额。目前茅台酒的出厂价维持在819元/瓶，前述预测价格较目前价格大幅增加了58.6%。但分析师未在研报中说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，亦未充分提示相关不确定性风险，可能对投资者产生误导。另外，研报基于依据不充分的假设前提，测算出公司2025年前后较高业绩和市值，在公司股价突破700元/股当日调高公司目标价至900元，并维持买入-A级评级。但对于相关风险，仅笼统提示“产量释放不足导致增长难以提速以及提价严重延后的风险”，对于相关预测估算数据的合理性、相关业绩等的可实现性均未进行充分提示，风险揭示不全面、不充分。