方式一：封闭基金式基金

以往国企改制是大机构的资本游戏，但从此次中石化混合改制开始，公众参与国企混合所有制改革可通过封闭式基金的形式。

此次参与中石化混合改制的嘉实基金发行的嘉实元和是首个可以投资于非上市公司股权的封闭式基金，据悉，嘉实元和的规模为100亿元，其中50亿元用于投资中石化销售公司股权。社会投资人认购门槛为10万元。同时采取券商包销模式发售，招商证券任主承销商；50%的资产将投向中石化销售公司股权。另外50亿元投资于债券等固收证券，债券方面投资将采取持有到期策略。

从产品性质上看，这是公募基金首次获准投资非上市公司股权，它更像一只投资于上市前私募股权基金，而私募股权基金的门槛为100万元。从运作模式而言，嘉实元和收取每年0.6%的固定管理费，低于普通股票型基金和混合型基金，这也反映了发行方“群众”路线思想贯穿。

不过，创新虽然迈出了一大步，但存在的风险仍不可小觑。济安金信基金评价中心主任王群航告诉记者，嘉实元和规模很大，已经能够算是当前市场上规模最大的、封闭式运作的基金了。原来计划100元可以参与，后改为10万元。

门槛的提高，本身就表明了嘉实基金公司、招商证券对于该基金潜在风险的一种态度，这种态度，更应该引起广大潜在投资者的重视以及三思。事实上，这个封闭式基金类似于私募股权投资，而在美国只有2%的高收入家庭有权参与，足以说明其存在风险。

方式二：开放式基金

股权式封闭式基金毕竟刚刚试水，但青睐国企改革主题的开放式基金却有不少。对于投资者来说，通过选择基金经理的投资标的，通过投资相关主题基金，通过选择具有优良选股能力的基金，同样可以动态分享国企改革红利。

记者注意到，在目前500多只偏股基金中，就有多达110多只基金的基金经理表示要重点关注国企改革带来的投资机会，涉及医药、能源、金融、钢铁、化工等多个领域。好买基金数据显示，9月份开始至今，公募基金在石油石化和有色金属板块均呈现加仓态势，显示基金关注的焦点开始向国企改革概念板块转移。

摩根士丹利基金研究人员认为，对于A股市场来说，国企改革主题几度受到热炒，但如果仅仅将其看作一个阶段性的主题机会，未免太过短视。在我国众多的上市国企当中，拥有行业属性优势和优质资产的公司不在少数，更有大量中小规模的上市国企背靠实力雄厚的大股东。我们认为这些有着巨大潜力的公司在经历国企改革的洗礼后，有望实现管理效率的提升、运营效率的提升和资产配置效率的提升。不过，国企改革任重道远，体制问题非一日之寒，改革效果也会是渐进式的，急功近利不可取，选择与此相关的股票和基金还需观察改革带来的企业竞争力和盈利能力能否得到持续改善。

对于选择的国企改革基金投资标的，业内人士认为，首先是看基金投资管理能力，主要看此前历史业绩是否稳健；其次看基金资产管理规模，最好介于几亿元到六十亿元之间，规模太大或者太小都会影响投资业绩；再次是看基金重仓股中持有的国企改革标的占比如何，就可以重点考虑。

方式三：期待中的专向信托

“除了基金，未来可能还会出现众多参与国企混改的产品，比如信托。”钱景财富高级研究员于光儒告诉记者，首先是国资与民资有巨大的合作空间，而信托可以为两者之间的合作提供专业的金融服务。当前，国企改革可以充分利用这个空间来做足文章，诸如资产证券化、企业债等均可进行广泛尝试。信托可以以此作为引入社会资本的契机，让民资通过信托的桥梁参与到国企的经营运作当中，推动混合所有制的发展。

此外，信托通过子公司或者分公司进行股权投资。未来对于非上市的国有企业可能更多的是通过产权或经营权公开拍卖转让的方式，让社会资本大量参与，此时信托可通过聚合较为分散的民营资本，提高其议价能力与话语权，更好地保护中小股东利益。

另外，进入大型国企分离出来的服务性企业。石油行业、电信行业动辄几十万人、上百万人，而国际上最大的石油公司也只是几万人，原因在于他们只经营核心业务，为这类核心业务服务的都是外包的服务机构，而这些服务机构都已经完全市场化。另外公共服务类、公益事业类国企，可通过向社会第三方购买服务的方式实现功能版本升级。对于这类分离的服务性公司，信托资金便完全可进入，将这些服务功能分离出来的社会性公司进行资源整合。

本文来源：北京晚报-北晚新视觉网  记者： 傅洋/文