一直以来，券商研报就被各种诟病

券商研报被打脸

6月20日广发证券发布的一则《兴发集团：市值处历史底部，电子化学品业务有待重估》研报。研报称，A股上市公司兴发集团为“被忽视的电子化学品集大成者”，其估值位于底部，业绩反转弹性大。研报尾声还给出了维持“买入”评级。这篇研报无疑对兴发集团是个利好，其当天的走势也是一路向上。受消息影响，当天兴发集团股价逆势涨停。

不过资本市场上的事儿真是多变，本应该皆大欢喜的事儿却被打了脸。当晚，兴发集团紧急发布澄清公告，驳斥广发证券研报这一天降“利好”。兴发集团在公告中称，目前公司生产经营正常，不存在应予披露而未披露的重大信息，近期公司也未接受广发证券等机构调研和媒体采访，该报道仅代表相关机构和媒体的观点，不代表公司观点。

兴发集团还多角度反驳广发研报中的观点。研报称“若磷矿石、草甘膦、肥料等行业反转，公司具有极大的向上业绩弹性”，兴发集团公告表示，“目前磷石市场和价格总体稳定，草甘膦受市场供大于求、下游客户库存过剩、国内产能集中释放等多种因素影响，市场竞争激烈，产品价格较同期大幅下降；磷肥受农产品价格下降、国际市场库存逐步饱和等因素影响，未来磷肥市场可能面临价格下滑的风险”；研报称“公司资本开支接近尾声，进入经营改善期”，兴发公告则表示，“经核实，根据未来公司发展战略，未来资本性投入仍然具有不确定性”；对研报提及的子公司，兴发集团表示“目前兴福电子化学品业务占公司主营业务比例较小”。

兴发集团之所以发公告澄清，是因为当天其股价走势引发了交易所的关注。当天收盘后，兴发集团接到交易所的通知，要求对公司当天的股价异动进行核查，并对广发证券关于公司的研究报告进行内容核实。今天上午，兴发集团小幅高开后走高。

股民对券商研报很漠然

针对这起A股市场罕见的上市公司和券商之间的“互撕”事件，有股民吐槽表示：“我本将心向明月，奈何明月照沟渠——求广发研究员的心理阴影面积。”

其实，股民对券商研报还是比较漠然的。一财经网站进行的在线调查显示，接近60%的股民对券商研报一律不看，选择性地看看占30%多；即使看研报的股民也有超过80%的股民只是随便看看，不会根据研报进行操作。在根据券商研报操作的股民中，更是有接近60%的股民称自己根据研报操作反而大幅亏损，12%的股民勉强平盘，盈利的不到10%，略亏的也占了一定的比例。股民小林的态度很有代表性，他说自己看研报不只看一家的研报，要综合多家研报，另外还要看大势，还要看股价近来的走势。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新上午接受本报记者采访时指出，券商研报应该是严谨的，应尽职调研的，应持中性态度的，但是现在一些券商研报却做不到这一点，因此股民应该对券商研报泰然处之，“投资还要看自己的经验和自己对上市公司理性的分析。”

研报中性没人看？

那么券商研报是怎么出炉的？上午，记者辗转采访到一位内部人士。根据该人士的描述，券商研究员先挑选自己比较看好的公司，然后收集相关的所有信息，信息包括公司的年报、季报、公告，所有券商分析师撰写的报告，咨询公司出具的报告等，而这些信息将成为他写研报的基础。

当然仅收集信息是不够的。研究员还要对上市公司的未来盈利和估值进行分析。而进行这项分析，研究员需要建立估值模型，对挑选的公司进行分析。综合估值模型的分析和收集的信息，研究员会完成初稿，初稿会挑选一些亮点出来。然后研究员就会带着初稿去上市公司调研，“一般要看生产经营情况，还要和董秘沟通报告的内容，并询问上市公司的最新情况，比如是否有新项目投产，是否有重组计划等。”有时候上市公司也会到券商公司进行沟通。调研活动结束后，研究员会将最新情况予以补充，然后交给部门的研究主管和合规部门审核，然后再对外发布。

不过，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，现在一些券商研报需要多加监管，因为其缺乏独立性、缺乏诚信和权威地位不相符，“有些研究报告中会有研究员主观推断的假设内容，普遍都有水分，这会对股民形成误导。”

另外，基金界人士杨德龙曾经接受采访时表示，一些行业研究员的报告会偏乐观，在盈利和估值方面会夸大其词，会将盈利预测调高，把估值做得比较低。

尽管董登新表示，研报要中性。但是一些研究员表示，中性结论的报告，可能会没有人看，“报告只有冒泡，才能让别人记住你，才有吸引力。”正因为如此，如今券商研报越来越娱乐化，标题很雷，而这却不是投资者愿意看到的研报。

来源：北京晚报 北晚新视觉网 记者 于建