稳市场，是近期A股市场关注的焦点；稳市机制建设，则是本轮政策发力的重点。11月6日召开的国务院常务会议指出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。
伴随着市场调整，政策工具进入密集落地期，稳定资本市场的信号极其明确。就稳市机制建设来说，专业人士认为，当前我国资本市场已初步形成“央行提供流动性—汇金逆周期调节—上市公司自主护盘”的三层稳市架构，一套完整的规则闭环正持续完善。
加速稳市
政策组合拳密集落地
昨天，A股超2200只个股飘红，主要指数涨跌互现，沪指收涨0.32%，深指收跌0.27%，创业板指跌0.27%，科创综指收涨0.44%——告别此前多日的大起大落，A股渐入多空均势状态，整体企稳可期。
与此同时，进入11月，新一轮稳市政策工具密集落地。11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门召开座谈会，就用好用足两项结构性货币政策工具作出安排。同日，证监会有关部门负责人答记者问时表示，拟调整优化护盘式回购规则、引导首批18只主动ETF加快建仓、发挥融资融券业务的逆周期调节功能等多项举措。
11月3日，规模千亿元的第三次“证券、基金、保险公司互换便利”操作启动。11月6日，包括中金公司、中信证券、银河证券等头部券商在内的机构，就已率先出手，使用互换便利获得的资金启动买入操作。
另一政策工具也在落地。包括凯莱英、强一股份、高测股份、金发科技等在内的多家上市公司公告称，已取得金融机构股票回购专项贷款承诺函，用于股票回购。
面对今年以来资本市场多次大幅调整，央企“国家队”中国诚通通过及时大额增持央国企股票资产，并持续使用股票回购增持再贷款资金开展增持。昨天，北京日报记者从中国诚通获悉，截至目前，该公司已使用股票回购增持再贷款累计投资超400亿元。中国诚通党委副书记郭祥玉表示，在资本市场出现剧烈波动时，中国诚通将果断出手、及时发声，积极发挥“稳定器”作用。
银河证券最新发布的研报称，金融市场有别于商品市场，在金融资产价格暴涨或者暴跌的情况下，市场“看不见的手”难以实现自我修正，有必要通过稳市机制进行逆周期调节，防范外部情绪扰动引发脱离基本面的市场波动。
工具备齐
三层稳市架构已初步成型
不仅仅是“工具箱”越来越丰富，稳市从“应急式干预”升级为“制度化安排”，正是这一轮政策的最大看点。
11月3日，中国证监会副主席李超在2026年国际金融领袖投资峰会上表示，今年以来，中国证监会密切加强监测监控和稳市机制建设。而近日公布的《国务院关于金融工作情况的报告》也明确提出，实施好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制。
稳市机制为何会被频频提及？在中央财经大学数字经济融合创新发展中心主任陈端看来，这是因为稳市机制并不是简单增加一批救市工具，而是构建一套“何时启动、谁来执行、用什么工具、何时有序退出”的完整制度闭环，破解过去“工具多、规则弱”的现实矛盾。她认为，过往讨论稳市，更多聚焦政策力度够不够。此次国务院常务会议提出完善稳市机制，标志着稳市建设进入新阶段：从侧重短期应急托底，转向制度规则、资产质量、资金结构等协同发力。
“目前，我国稳市工具体系已较为丰富，形成直接资金支持与内在制度建设相结合的框架。”中信建投证券首席政策分析师胡玉玮表示，比如支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，强调的是在市场出现非理性波动时，由具备资金实力和长期投资属性的主体发挥稳定预期、改善供求的功能，并与互换便利、回购增持再贷款等工具共同构成稳市政策组合。
稳市机制建设重点何在？南开大学金融学教授田利辉认为，核心是构建跨部门、跨工具的协同体系，形成可预期、可持续的政策闭环。在他看来，“央行提供流动性—汇金逆周期调节—上市公司自主护盘”的三层稳市架构已初步成型。
稳市机制的上半场是备齐工具，下半场是筑牢规则与预期韧性。陈端表示，目前稳市机制的工具载体已经成型，但完整的规则闭环尚在持续完善，处于从“工具创设”迈向“制度定型”的过渡阶段。
三端发力
提升内在稳定性
增强股市内在稳定性，是另一重要话题。“所谓内在稳定性，就是相对外部托举力量而言，外部托底可以对冲短期极端冲击，但不能替代市场自身的自我修复能力。”陈端表示，真正的资本市场内在稳定，不等于指数只涨不跌，而是做到“跌得起、修得回来”。
就当下的A股而言，如何增强内在稳定性？业内有着一致的判断：关键就在于资产端、资金端、制度端三端协同发力。“资产端提供可投性，资金端提供压舱石，制度端提供可预期规则，三者缺一不可。”田利辉表示。
市场长期定价的根基始终是上市公司质量。陈端认为，资产端是根本“底座”，核心是提升上市公司可投性，夯实价值锚。这对不同的上市公司有不同的要求——比如，对成熟企业，其重在提升盈利质量、分红回购的稳定性、公司治理水平，健全常态化退市机制，实现优胜劣汰；而对科创企业，则要建立从技术原型、试点验证到商业化落地的连续证据链，把远期技术愿景和已验证商业成果做出清晰区分。
资金端则重在优化期限结构，推动中长期资金真正实现长钱长投，扩大中长期资金入市，不能只解决“进得来”的入口，更要打通“留得住、投得长”的出口。制度端重在规则的可预期性。陈端认为，市场参与者最怕的往往不是波动，而是规则尺度的不可预期。稳市各类工具要明确边界，守住不干预具体价格点位、不追求舆论观点完全趋同的底线。
“增强内在稳定性，不在于下跌时有多少资金进场托底。”在陈端看来，关键在于市场能不能具备独立的定价能力，即便是遭遇冲击，也可以依靠自身制度与事实“底座”回归理性，而不是每一次波动都等待外部力量出手。（北京日报社原创新闻作品）
来源：北京日报
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